双焦周报:焦炭库存去化,焦煤四面楚歌(2)
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【摘要】现实:焦炭方面,钢厂盈利能力修复,部分钢厂落实复产,对焦炭的需求向好,开始小幅补库;焦企生产积极性一般,出货较前期有所好转,焦钢产量比下
现实:焦炭方面,钢厂盈利能力修复,部分钢厂落实复产,对焦炭的需求向好,开始小幅补库;焦企生产积极性一般,出货较前期有所好转,焦钢产量比下调,部分焦企有提涨预期。焦煤方面,炼焦煤价格承压下调后整体出货状况好转;焦钢企业开始逐步复产,对炼焦煤需求稍有增加,部分贸易商进场抄底。
与此同时,市场监管局公布煤炭领域涉嫌价格违法的行为案例,再度打压焦煤市场情绪,对投机资金形成一定压制,有利于双焦期货价格走势回归基本面。
需求预期:1)成材价格下移后,终端补库需求边际好转,但持续性不强,预计终端需求拐点在8月中旬;2)假设下半年产量平控,则3-4季度的日均铁水产量约为216万吨;更乐观一点,假设全年产量平控,则3-4季度日均铁水产量约为229万吨。最新数据214万吨,钢厂利润好转,铁水减量预期减弱。
本周,焦炭出口外贸订单价格延续下跌,蒙5#原煤报价企稳反弹。
1. 成材价格下移后,终端补库需求边际好转;
(2)经过了6月的供需双旺,市场低估了需求不足带来的持续冲击;
1. 强力刺激政策落空,地产、基建亦难有起色;
01 行情回顾
期差方面,近期铁水下降预期已兑现,焦钢毛利差有修复预期,远期国内供应与进口增量担忧四起,近远月合约价差有望走强,可轻仓尝试9-1正套。
利多因素:
本文源自CFC金属研究
3.3焦钢毛利差较低,短期有望修复
利空因素:
(4)政策扶持下,7月从业人员指数并未出现大幅下滑,我们预期7月城镇调查失业率较6月基本持平的概率较大。
比价方面,煤焦比1.348,位于历史高位(94%);钢焦比1.434,位于历史中位(79%)。多焦化利润/钢厂利润头寸获得明显盈利。
疫情形势严峻、终端需求不及预期、进口增量超预期、铁水减量超预期等
焦炭:受投机需求影响,焦企开始被动去库,钢厂去库放缓,港口库存转增;整体库存转降,焦炭库存驱动向上。钢厂焦炭库存继续创近3年新低,且钢厂焦炭可用天数仍在下滑。
2. 焦钢毛利差较低,短期有概率修复;
截至8月5日,盘面焦煤主力合约收盘价2088点,环比上周-2.13%,吕梁低硫主焦煤汇总价2200元/吨,环比上周暂无变动;盘面焦炭主力合约收盘价2814.5点,环比上周-0.27%,日照港准一级冶金焦出库价2610元/吨,环比上周+80元/吨。
3.5 基差略有走强,煤焦比/螺焦比上行
至于后者,国内供应增量数据不透明,在预期之外,跟踪进口增量更为现实;对于进口蒙煤,本周日通关车量已回升至550车,8月有望增加至600车/日,对应月度进口量218万吨。与此同时,甘其毛都口岸已启用AGV无人驾驶车辆技术,蒙煤进口增量预期进一步增强。此外,市场传出澳煤进口有概率放开的消息,预计月度进口量200-300万吨,无疑将对国内市场产生冲击。
2. 蒙煤进口增量不断,澳煤限制有概率放开;
3.2 各环节陆续复产,补库需求、投机需求渐起
(1)高耗能行业受迎峰度夏管控措施影响超预期;
摘要
文章来源:《山西焦煤科技》 网址: http://www.sxjmkjzz.cn/zonghexinwen/2022/0808/897.html
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